Global Tactical Asset Allocation(GTAA) [Part 1]

Global Tactical Asset Allocation(GTAA) in short 

透過一些市場訊號，按照市場環境調整資產配置策略，

即是主動去適應市場的投資策略。

The Rise of GTAA

一直以來市場上都有不同的資產投資策略傳統智慧, 例一個非常多人參考的 Rule of thumb 就是:

把100減去你的年齡作為投資在債券市場的資產比率，剩餘的部分投資在股票市場

也有人認為這樣的方式已經過時，基數應該是110而不再是100

這樣的話隨著年齡增長,投資人在股票市場的exposure 會越來越少，

反而在債券市場的Exposure則會逐漸增加。

這個隨著年齡調節的資產投資策略對於20來歲的年輕人來說，即時把大約八成的資產投資在股票市場。

對於一個70歲的老人家來說，即是把七成的資產都投資在債券市場收取穩定的債息回報。

這是因為傳統智慧認為債券市場的波動性以及Beta比較低，比較適合風險承受能力較低的投資人。即便巴菲特的老師 Benjamin Graham 好像不什認同這一說法，但這樣的傳統智慧在過去多年來也為投資者帶來穩健的收入。

不過在2008年美國次按危機及金融海嘯後, 很多人對這一類型的傳統資產配置策略失去信心。這是因為在金融海嘯的時候，股債齊跌令到很多傳統的資產投資策略承受非常大的drawdown。於是各式各樣用以對抗這一種股債大風暴的資產配置策略便應運而生，

而本文提到的global tactical asset allocation 正是其中一項。

Momentum Strategy

其中一項被GTAA所應用的投資原理就是momentum strategy動能策略

簡單而言momentum strategy就是相信當趨勢正式成立, 市場有一種傾向繼續維持這種趨勢直至結束為止

其實有關動能的投資策略, 曹仁超相信是較早在香港的投資界公開提倡此策略的人。

他的名句是，

有智慧不如趁勢

或者更加實際一點的解釋momentum，就是如果一種資產的價格過去12個月到呈上升趨勢, 那麼下一個月它的價格上升的機率比下降更為高

雖然很多人未必有留意，但其實我們經常都會查看的技術指標（technical indicator）

例如RSI, MACD 這些都是一些momentum indicator

第一部分先介紹以上有關 momentum 和 GTAA 的一些基本資料。

下一次筆者將會繼續討論我認為在以上這兩方面有獨特看法的兩位投資者／研究員。

當然更重要的是，GTAA可以怎樣改善我們的投資方向 與及我們應該怎樣實際地執行GTAA。

Procrastination Syndrome (拖延症) - (aka. Last-minute fighter) [Part 1]

相信很多人不用說也會明白什麼是拖延症 (Procrastination Syndrome)，其實叫作拖延症只不過是一個較為深奧而且美化了的叫法。實際上只不過是把事情拖到最後一分鐘才手忙腳亂的把事情勉強做好，而且通常拖延過後做出來的成品也不會是什麼高質素的成品。

Understanding Procrastination

假如你認為自己過往多年大戰拖延症的經驗不足以令你充分了解所謂的拖延症是什麼，那麼我推薦你細閱Waitbutwhy blog有關拖延症的這兩篇文章。

Tim Urban 後來有一個on procrastination 的TED talk

忽然之間你會發現，原來自己心裏那些慵懶的念頭竟然還可以大有學問。

但是本文不是志在探討什麼是  procrastination，而是希望分享一些實用的和有效改善拖延症的小工具。

本文將會把內容分為hygiene factor以及motivation factor。

Hygiene Factor

在管理學上，hygiene factor就是那些確保團隊成員和員工都不會失去motivation的因素。

簡單而言， 即是令我們避開失敗的那些因素。要注意，避開了失敗不等於一定會成功。但如果在hygiene factor上出錯，很大機會會失敗！

Cold Turkey

Cold turkey在英文裏的意思 就是一下子停止某一種已經成癮的習慣，例如有一些有煙癮的人一下子完全停止吸煙。而我現在介紹的這一個Cold turkey addon／software 就是幫一些news junky／Social media addict 完全停止浪費時間的小工具。

Cold Turkey 官方網站

https://getcoldturkey.com

你可以在Cold Turkey 裏面設定你想Block 的網站（e.g. Facebook/youtube/Twitter)，以及你需要專心工作的時限，例如是2個小時。確認指令後，你再也不能在電腦上 Facebook/Youtube/Twitter，直接時間完結為止！

每當我需要專心工作時，我都會打開cold turkey設定一兩個小時的專心工作時間。對於我這樣總是不能專心工作的人來說，可真是非常有效。

Part 1先寫到這裏，下一次會繼續介紹另一個防止你分心的實用工具stay focused，以及幫助你追蹤自己時間的rescue time。 當然也會繼續談及motivation factor。


Extended Reading:

https://www.washingtonpost.com/news/wonk/wp/2016/04/27/why-you-cant-help-read-this-article-about-procrastination-instead-of-doing-your-job

https://www.quora.com/Whats-an-efficient-way-to-overcome-procrastination

租樓有一天會平過供樓?

其實所謂的租樓平過供樓，就是當每個月的按揭供款利率支出 竟然高於住宅單位的租金

所以要衡量究竟什麼時候租樓會平過供樓，就是取決於1）按揭利息支出(即是按揭成數和按揭供款利率）和 2）租金回報率。

以下簡單計算按照上車最初期的按揭供款計算

因為是簡單計算所以並未考慮管理費差餉等等支出

另外很多買樓的隱藏支出也沒有計算

當”樓價 x 按揭成數 x 按揭供款利率 [i.e. 按揭利息支出] > 樓價 x 租金回報率 [i.e. 租金支出] ”的時候，即是說租樓平過供樓！

即是說 0.6 x (Prime Rate - 3%) > Rental ReturnI.e. 當Rental Return / (Prime Rate - 3%) < 0.6 的時候，上車初期的每月利息支出比租樓的租金還要貴！

按揭利息支出

按揭成數

如果是自住的住宅樓宇，香港現時最高的按揭成數是六成

當然如果透過mortgage insurance programme再去加按或者透過地產發展商的二按計劃

[供款比率測試 （Debt-servicing Ratio Test)

每月供款額需要維持在每月收入的50%下

壓力測試

香港金管局要求供款人在按揭利率提升300個點子（300 bp）的時候，Debt-servicing ratio仍然只能夠維持在60%以下 （i.e. 每月收入的60% 以下）

不過其實這與供樓還是租樓比較平沒有關係

Just FYI]

按揭供款利率

可以參考這個網站，雖然每一間銀行開出的快成有點不一樣

當中有h按也有p按

但是我們發現香港現時的實際供款利率大約是1.75 ％至2.35%

筆者隨意使用p=5.25%

假設利率是P-3%

租金回報率

大家可以到差餉物業估價署的網站查看私人住宅物業的市場回報率

私 人 物 業 的 市 場 回 報 率 ( 自 1987 年 起 )

筆者執筆之時，所公佈的2017年5月A類別（即是40平方米以下）的住宅單位租金回報率是2.8％

現時的水平

2.8 / (5.25%-3%) = 1.244

明顯比0.6大很多 ，所以現在供樓是平過租樓的。

這主要是因為現在的超低利率環境導致供樓負擔相對較細，最高按揭成數限制在六成。

究竟什麼時候租樓會平過供樓？

假設維持現時的租金回報率2.8％， 實際供款利率達到4.7% 的時候（即是比現時加息大約2.5%)，租樓便會比供樓便宜了！

注意： 這個只是一個非常簡單的計算，上面已經提及時計算未考慮管理費差餉律師費等支出，同時也未有考慮按揭供款每月息除本減的影響

如果有心計算的讀者不妨把你更仔細的計算方式和我們分享

延伸閱讀：

http://www.edigest.hk/property_market/%E8%B2%B7%E6%A8%93%E6%94%B6%E7%A7%9F%E4%B8%89%E7%A8%AE%E5%9B%9E%E5%A0%B1%E8%A8%88%E7%AE%97/

Mindfulness 止觀 - 面對壓力的良方？Headspace 介紹

什麼是Mindfulness 止觀

在工作上或者在投資路上，我們很多時候都會遇到來自不同源頭的壓力。
特別是在資訊爆炸的年代，我們很輕易便能夠知道外面世界所發生的事情。

但諷刺的是，我們愈知道外在世界發生的事情，好像越不能夠明白自己內心世界所經歷的東西。

Mindfulness 正正就是要提醒我們去聆聽自己內心世界的聲音。

CEO／Trader 也會用的放鬆方法

想起Mindfulness/ Meditation這件事，可能很多人自然就會想起寺廟裏的僧人或者和尚，

好像只有與世無爭的人才會喜歡做這樣的事。

但現實是，很多世界頂尖的企業的高級管理人員每天抽時間做 mindfulness exercise。

根據Harvard Business Review 整理的研究，發現透過這樣的Exercise可以改善CEO等高管人員的決策能力，幫助他們控制自己的情緒。

可惜我相信一般公司也不會容許員工們都在上班時間內進行mindfulness exercise？

但無論如何, 我們還是可以在上下班的通勤時間或是午餐時間做一些簡單的mindfulness exercise。

觀呼吸

如果有聽聞過Mindfulness 的讀者, 應該也會知道觀呼吸就是最基本也是最容易的入門練習。
我記起曾經讀過梁文道的文章, 他說他的觀呼吸方法就是：
靜靜坐下來，閉上眼睛專心感覺冷空氣吸入鼻孔穿過氣管到達肺部的感覺。
呼出空氣時，靜靜感覺暖而濕潤空氣從肺部經鼻孔排出體外。
如果在換氣的時候，心裏面出現其他的雜念，便輕輕提醒自己 －“知道了“

科技可以幫助我們放鬆！

觀呼吸的練習聽上去非常簡單，但其實做起上來要維持著心無雜念的狀態，可是非常困難的。

我們的腦袋裏其實有太多太多想法, 有時候想要它靜一靜卻總是事與願違。

上面提到現代的科技令我們的腦袋變得忙於接收四方八面湧來的資訊， 但其實科技也可以協助我們讓腦袋清靜一會兒。

Headspace

Headspace 是一款在iOS和Android都可以下載的mobile app

iOS: Download iOS version here

Android: Download Android version here

免費的版本可以讓用家無限次進行大約3 - 10分鐘的Guided Meditation (Basic Version)
途中會有一把溫柔的聲音，慢慢指導用家放鬆自己的肌肉，調節呼吸節奏和去除心中的雜念。

但免費的版本功能非常有限，如果使用過後希望把meditation mindfulness套用到生活的不同層面上，可以選擇使用付費版本, 享受更多的Packs。

試用期好像大概是兩個星期！

Promotion coupon

如果使用過後真的喜歡上了headspace，
想要購買他們的付費服務，記得別忘了上網搜尋最新的promotion code
例如在我動筆的時候，網上面找到只要輸入"mindful" 即可以享受25% off!

Calm - Meditate, Sleep, Relax

除了Headspace之外, Calm - Meditate, Sleep, Relax 也是另一個非常好用的meditation app
也是非常多人使用的!

iOS: Download iOS version here

Android: Download Android version here

Insight Timer

但我Research以上兩個mobile app的時候， 發現有人討論一個免費的meditation app
叫 insight timer

不過筆者沒有試過， 有興趣的讀者可以下載來試試看
看上去也有很多不同的 guided meditation exercise。

[閱讀筆記]有升有息 - 作者黎家良先生

最近讀了一本在很多書店都會放在當眼處的新書

名為 有升有息 - 作者是黎家良先生

其實近年因為超低利率環境，很多收息股或是REITS過去幾年的價格表現都很好

談到REITS，當然不得不提香港的第一隻，也是最多人所認識的The Link REITS (0823) 領展房地產基金

Source: Yahoo Finance, HKMA figures

0823 在這段時間表現可以說是大幅度領先恆指

Source: Google Finance

同時，基於低通貨膨脹，有4-5% Dividend Yield 的投資所帶來的Net interest income 對於很多投資者來說相信也十分令人滿意

(現時領展即使股價創新高，Forward Annual Dividend Yield 仍然有3.53%)

以上兩個因素加起來 － 只要操作得宜，再配合適當的leveraging （槓桿）

相信其實不難做到書名所說的“有升有息“

《有升有息》 http://www.cp1897.com.hk/product_info.php?BookId=9789888395439
作者	黎家良
出版社	天窗出版社
ISBN	9789888395439
分類	金融與商務 > 投資 > 其他

我快快的讀了這本書一次，感覺實用性不錯

而且作者的解說非常容易理解，相信一般對投資沒有太多認識的人也能在短時間內明白書中的精髓

所以我會在未來的blog post 分享我找到的不同人的看法

以下是我讀書時候寫下的筆記，內容只是記下了一些我比較有興趣的部分

所以真的對本書有興趣的讀者不妨細讀這一本 有升有息

------------ Reading Notes Begins----------------

1. How to pick good stocks for Dividend investing - Criteria for good dividend stocks
2. 1. Making profit for the past 5years
   2. Stock price >$1 & Market Cap >1B HKD
   3. Select stocks in industries with High entry barrier
   4. Constant dividend distribution (better increasing dividend)
   5. With little/no derivative products using it as underlying assets —> Non-index composite [Otw would attract mkt player in manipulating its stock price]

Examples of Good Dividend Stocks
Utilities
Towngas (0003)	High business visibility/transparency
HK Electric (2638)
Transportation
MTR Corp (0066)	MTR stations + Property Development
載通(0062)	Mother company of KMB & LWB Benefitted from the Elderly $2 programme Potential land development of bus depot @ Kwun Tong
REITS
LINK REITS (0823)	Increasing disposable income of the residents as they only have to pay lower rents Leading to higher rental income of the shopping malls
Chi Fu REITS (0778)	Residential REITS - strong resistance to econ recession
Local Telecomm	***Note the relatively higher volatility - only buy at lower price***
Hutchison Telecomm (0215)
Smartone (0315)
HK Telecom (6823)

2. How to buy at the good price/ Deciding the point of entry
3. 1. Make use of the 樂活五線譜／曾氐通道
   2. 1. Use the 3.5 years price info, non-log
      2. Buy only when the price is a relatively low point
   3. Only buy when - Relatively higher div yield
   4. 1. Calculate the 12 month SMA of div yield to see the reference point
      2. 1. Taking the highest price of each month - using it to calculate the Div Yield for that month
         2. Avg the div yield for the past 12 months
      3. Only buy when the div yield is higher than the 12 Month SMA value
      4. Special Notes: LINK REIT <— buy only when yield >4%

3. How to achieve “Dividend Enhancement”
4. 1. If the stock was bought at a low price, then enter into "covered call” position
   2. 1. I.e. Short Call options (out of the money) so to receive option premium
      2. But do not short call options that would expire just days before ex-dividend date
      3. 1. (i.e. if call options exercised by the other party, the interest would be collected by the other party 😔 )
   3. Selecting the appropriate stocks to Short Call options
   4. 1. Choose those with lower 引伸波幅
      2. 
         

      3. Finance	Conglomerate	Utilities	ETF
         HSBC (0005) Hang Seng (0011) CCB (0939) AIA (1299) ICBC (1398) BOC (HK) (2388) BOC (China) (3988)	Cheung Kong (0001) Swire A (0019)	CLP (0005) Towngas (0003) Electric (0006) MTR (0066) China Mobile (0941)	CSOP A50 (2822) HSI H shares (2828) Tracker Fund (2800)

1. Implementation
2. 1. Open Options Account and Stock account at the Security House
   2. Place enough “margin money” into the options trading account
   3. 4.How to hedge during market fall

1. Author believes there is not need to exit position during market downfall if the stocks you are holding are quality dividend stocks that can be held for long term
2. The suggested way is to engage in “Hedging”
3. 1. HSI Futures
   2. Options
   3. Reverse ETF (SUGGESTED as it is most simple tool)
4. When HSI is dropping quickly + when VHSI is rising
5. 1. ==> Engage in longing Reverse ETF
6. Wait until the VHSI is stable and starts to fall, Note usually the stock market would continue to fall for 1 - 3 months
1. ==> Close the reverse ETF position - use the money earned to buy stocks at the relatively low price [Confirm if it is really cheap…maybe split the orders]

------------------ End of Reading Notes------------------